中金汇融王宁“再造”了一个泡泡玛特 2024年增收近70亿顶流LABUBU立大功

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　　“去年的增长超过了我们的预期”，在3月26日举行的2024年财报业绩会上，泡泡玛特（09992.HK）董事会主席及行政总裁王宁对公司业绩作出回应。

　　财报显示，2024年泡泡玛特实现营收130.4亿元，较2023年的63.01亿元，同比增长106.9%；经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%；公司毛利率为66.8%，同比增长5.5个百分点。

　　而当日下午的业绩会也传达出轻松、乐观的信号，“有信心”“超预期”的字眼在数位管理层口中频繁出现。

　　作为一家IP零售集团，报告期内，泡泡玛特有超13个IP营收过亿元，其中仅THE MONSTERS（含LABUBU）、MOLLY等4个IP的累计营收就达到76亿元。

　　分地区来看，泡泡玛特海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%；中国内地营收79.7亿元，同比增长52.3%。

　　在公司2024年实现高增长的基础上，王宁仍对2025年的发展提出较高展望。“2025年集团销售收入有望冲击200亿元，同时，港澳台及海外销售收入增长约100%达到百亿。”他表示。

　　谷子经济爆火，踩中风口的泡泡玛特成为大赢家之一。截至3月26日收盘，泡泡玛特每股报收超140港元中金汇融，总市值突破1889亿港元。

　　4个IP贡献过半收入，LABUBU立功

　　IP孵化与运营是泡泡玛特的核心驱动力。

　　2024年，泡泡玛特旗下DIMOO WORLD、HIRONO、Zsiga等13个IP的营收突破亿元，THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA和CRYBABY 4个IP累计营收更是达到76亿元。

　　其中，由于拥有大热的LABUBU（Labubu属于泡泡玛特旗下IP系列THE MONSTERS精灵天团的成员之一），THE MONSTERS收入首次突破30亿元，同比增长726.6%，成为年度最大黑马。

　　去年4月，泰国艺人Lisa在社交平台晒出LABUBU系列产品，该形象首次出圈，后续通过与Vans、瑞幸等品牌联名，其受众群体进一步扩大。而凭借古怪的精灵造型，目前THE MONSTERS已经为年轻人的社交“硬通货”，多款产品上架即断货。

　　泡泡玛特的经典IP MOLLY则稳定发挥，以20.9亿元的营收位列IP榜第二；CRYBABY的营收增速最快，2024年同比增长1537.2%至11.6亿元，是集团最快进入10亿俱乐部的IP。

　　值得一提的是中金汇融，泡泡玛特IP收入增长与集团的品类拓展战略有关。过去一年，泡泡玛特继续加码搪胶毛绒、积木、饰品等新品类。

　　目前，泡泡玛特品类结构共分为四大类，分别为手办、毛绒、MEGA和衍生品及其他。其中，手办仍为集团第一大品类，2024年营收69.4亿元中金汇融，同比增长44.7%。

　　新品类毛绒成为年度爆品，2024年收入增长1289%至28.3亿元，这得益于搪胶毛绒的火热与高客单价。2024年，泡泡玛特接连打造了LABUBU坐坐派对系列、SKULLPANDA冬日乐章系列等多款毛绒产品。除了在国内掀起抢购潮，去年，LABUBU还亮相曼谷，在东南亚成为“顶流”。

　　在淘宝平台，THE MONSTERS毛绒公仔售价自99元-1299元不等。今年一季度，泡泡玛特上新的《哪吒》搪胶毛绒售价也达到249元/个。泡泡玛特高管理层在业绩会上透露，2025年集团毛利将在2024年的基础上仍有一定提升。

　　2024年，泡泡玛特还推出了积木产品、饰品等新品类，这也降低了集团对单一品类手办的依赖。截至2024年底，泡泡玛特手办收入占比降低至53.2%，毛绒占比提升至21.7%。

　　王宁表示，积木是2025年泡泡玛特重点发力的品类，今年二季度，集团也会增加旗下珠宝品牌POPOP的投入，并开出更多门店。同时，仍有一些新品类正在探索之中。

　　值得注意的是，由于商品成本、设计及授权相关成本增长，泡泡玛特的销售成本由2023年的24.37亿元增长至2024年的43.30亿元，同时经销及销售开支增长82.1%至36.51亿元。

　　境外多卖了40亿，今年还要再开100家门店

　　过去一年，境外市场无疑给了王宁不小的惊喜。

　　泡泡玛特自2018年开始布局海外，而2024年全年，泡泡玛特港澳台及海外市场收入规模已达到50.66亿元，同比增长375.2%；中国内地业务也增长52.3%至79.7亿元。公司境外收入占总收入的比重从2023年的16.9%提升至38.9%。

　　其中，泡泡玛特东南亚市场营收24.0亿元，同比增长619.1%；东亚及港澳台地区营收13.9亿元，同比增长184.6%。

　　此外，北美市场和欧澳及其他市场分别营收7.2亿元和5.5亿元，均录得同比大幅增长。这也是泡泡玛特在2025年计划重点布局的市场。

　　具体来看，门店及旗舰店的落地带动了集团收入的增加。2024年，泡泡玛特在越南、印度尼西亚、菲律宾、意大利、西班牙五个国家开设了首家线下门店，同时在法国巴黎卢浮宫、英国牛津街等地开出特色主题店与旗舰店。

　　截至2024年底，泡泡玛特港澳台及海外线下门店数量增至130家（含合营），机器人商店达到192台（含合营及加盟）。同时，其海外市场线上渠道也实现14.6亿元的营收，同比增长834%。

　　泡泡玛特国际业务总裁文德一在业绩会上表示，集团今年计划在海外新开100家门店，布局城市核心地段或交通枢纽。其中，美国、澳洲、法国、新加坡、日本等国家和地区的地标性门店已在规划之中。同时，泡泡玛特计划将国内成熟的积木、珠宝等品类推向海外市场，并结合地域特色，推出专属国家限定产品，进一步拓展品类。

　　北美市场则是泡泡玛特2025年海外拓展的重点。王宁指出，2025年北美市场全年收入预计超越泡泡玛特2020全年的营收，即超过25亿元。而据泡泡玛特首席运营官司德介绍，今年一季度，泡泡玛特在美国市场的收入已超过去年全年。

　　泡泡玛特内地业务也在稳步增长。2024年，泡泡玛特在内地净增38家线下门店和110台机器人商店，带动内地线下收入达38.3亿元；线上泡泡玛特抽盒机、天猫旗舰店和自营直播间分别营收11.1亿元、6.3亿元和6.0亿元，同比实现双/三位数增长。

　　值得一提的是，泡泡玛特在2025年将更加注重品牌形象的打造。据王宁透露，集团将通过打造地标性门店提升品牌格调，同时借助IP故事讲述等丰富品牌内涵。暑假前后，泡泡玛特将推出包含LABUBU等热门IP在内的一系列动画短片。

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